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巴方希望融入“一带一路”建设

点击: 时间:2017-07-17 12:31:46

  或许这些产品的基金经理,忘了老祖宗们有句话叫“风水轮流转”。

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  当他们正津津乐道于买入中小盘股票、做空沪深股指期货的所谓“套利”时,市场风格却突然从“八二行情”转为“二八行情”,“两头受益”顿时变成“左右挨巴掌”。

  在证券、银行等蓝筹周期股的带动下,从11月初至12月8日,一个多月的时间,沪深上涨近30%,股指期货的空头损失惨重。与此同时,创业板指涨幅仅为3.56%,由于资金的“跷跷板”效应,不少前期的中小盘热门板块甚至出现暴跌。

  就这样,中小盘股票的多头收益寥寥甚至亏损,而股指期货上的空头亏损巨大,加之保证金需要同比例上调,不少阿尔法策略或市场中性策略基金很快陷入净值大跌和期货保证金不足的窘境,基金管理者需要做出止损出场或死扛到底的选择。

  这时,多空对冲“套利”的另一个陷阱也发挥了作用:在“套利”概念的麻痹下心存侥幸、不肯止损。不少基金经理在市场风格的巨大转变面前,仍然抱有侥幸心理,认为自己是在“套利”,不断安慰自己:过往的规律表明,中小盘股票是强于大盘蓝筹股的;这样的快涨行情是不可持续的;大盘蓝筹股集体暴涨是不合理的;中小盘股票很快会补涨的……

  然而,他们很快就失去了止损的机会。在年底的暴涨行情中,因为股票“T+1”的交易规则,不少基金减仓股票变现的步伐始终跟不上期货保证金上调的节奏,最终被强行平仓。

  如果说做多中小盘股票、做空沪深股指期货的阿尔法策略或市场中性策略基金是“伪套利”、活该亏损倒闭的话,做股指期货期现套利的基金亏损或倒闭似乎有些“冤”。真的“冤”吗?我却不这么认为。

  理论上讲,因为到期交割必然会使期货和现货价格趋于统一,所以做买现货、空期货的交割套利是无风险的。但是,这一无风险的交割套利模式有个重要的前提条件:有足够的资金撑到交割日。而年底,不少股指期货期现套利基金就是不符合这一前提条件,最终死在黎明前。

  前一篇我们说过,海外市场的经验表明,股指期货期现套利的空间将会很快缩小、收益降低,这是市场竞争的必然。加上前两年的熊市行情,市场对未来比较悲观,使得沪深指数期货相对指数现货的升水很低,甚至经常贴水于现货指数。

  在此期间进行沪深指数期货期现套利的基金,只能被动接受比较小的套利空间和较低收益:近月合约难得有10-20点的升水,主力合约也难得有30点以上的升水。好在如果行情配合,经常还能在指数期货相对现货贴水的时候获利平仓,一年下来,做得好的话收益能超10%,远比做股票强多了。

  但偏偏人心不足,毕竟这样的收益率吸引力不高。不少套利基金为了提高收益率只能加大资金杠杆。简单的加杠杆,就是重仓出击,将资金使用率提高到90%甚至更高;高级点的加杠杆,就是发行结构化产品。例如以自有资金为劣后,以1:4甚至更高比例来融资,假设整个基金年化收益率为10%,而支付给优先部分7%的固定收益,那自有资金回报率会从10%提升到22%。至于风险嘛,本来就是“无风险”的期现交割套利模式,再说自有资金提供了20%的安全垫(1:4为例),怎么可能会触发止损线呢。

  这些结构化产品的基金经理算盘打得不错,可证券市场向来是个“黑天鹅”乱飞的地方,杠杆加的这么高,当“黑天鹅”事件出现时就很难撑过去,出风险只是迟早的事。

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  阿巴斯表示,巴方重视与中国深入发展具有特殊历史意义的双边关系。“中国作为世界大国,在国际和地区舞台上具有十分重要的政治、经济地位,发挥着举足轻重的作用,对中东地区实现安全与稳定、推动政治进程发展可作出积极贡献。”

  阿巴斯指出,他将在这次访华时强调习近平主席年5月提出的中方关于解决巴勒斯坦问题的四点主张、年1月习主席在埃及开罗阿拉伯国家联盟总部演讲中对于巴勒斯坦问题的主张。

  “巴方希望借助这次访问,与中国领导人交换对中东局势最新发展的看法,共商打击恐怖与暴力行为的举措。巴方支持中国的和平统一大业。”阿巴斯说。

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后来翟亮被抓获,获刑2年。翟亮被逮捕时,夏萍将60万支票还给了翟亮家人。翟亮出狱后便找夏萍索要20万,夏萍此时曾给翟亮发短信称,“对方按照规矩不退,还嫌我担保不靠谱。”翟亮后来选择报警。

被告人夏萍供述,他拿了翟亮的20万之后,交给了民警李勇,希望李勇能办成此事。但后来因故并未办成。翟亮出狱后,一直要求退钱,她当时曾和李勇说起退钱的事,李勇说该做的都做了,不退钱。后来翟亮等人多次到夏萍住处闹事,并报警告发她行贿。

民警收受20万元

民警李勇表示,他和夏萍是朋友,年下半年,夏萍联系他,告诉他有个朋友翟亮被通缉了,能否帮忙让翟亮别进看守所。年10月,夏萍给了李勇20万,让李勇帮助翟亮办理取保候审。李勇当时认为自己没有能力办,但是年公安部正好有大清网行动,对自首的在逃犯有政策可以取保候审,李勇便想到让翟亮自首,之后按照政策对其取保候审。李勇当时对夏萍表示,如果没有翟亮取保候审而被羁押,便会退还钱款。

李勇供述,拿了夏萍20万元之后,他给以前的刑警同事王刚(化名)打电话,王刚表示可以给翟亮办理取保候审,李勇便将20万给了王某。后来翟亮被抓后,李勇联系王刚,要求把钱退回去,王刚称已经因为托关系花了两三万,只将剩余17万退给了李勇。李勇本想将剩余钱款都退给夏萍,但夏萍表示只需要退10万,剩下10万当做给李勇的辛苦费。



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